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国投电力丰水期电量大增 煤价压制盈利但修复趋势明确｜公开导读
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信息摘要
国投电力2026年三季度实现营收156.38亿元，同比增长5.12%，结束上半年负增长；归母净利润25.36亿元，同比下降6.86%。水电上网电量363亿千瓦时、同比增15.70%，主因雅砻江流域来水显著改善；火电受益钦州二电等新机组投产，电量增7.26%；风电、光伏电量分别增14.29%和46.93%。但平均上网电价同比下降5.09%，叠加煤价同比大涨209元/吨推高燃料成本，毛利率下降2.73个百分点。机构研报认为来水修复是经营改善核心驱动力，电价压力属阶段性，若煤价企稳回落，主业盈利与参股火电投资收益修复弹性将显现，并维持“买入”评级，对应2026年PE 19倍。
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